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          銅價至四年高點,江西銅業后市能否暴走?
          新浪財經
          2018-01-02 09:43

          周期性行業復蘇,有色板塊眉飛色舞

          回顧過去的2017年,周期性行業紛紛復蘇。鋼鐵、煤炭、化工、機械等行業利潤迎來大漲。事實上,有色金屬行業也在快速復蘇。12月28日,倫敦金屬交易所最新數據顯示,銅價已經突破了7,300美元大關,據彭博估計,按照目前的走勢,銅價有望創出1989年來最長連漲紀錄,這一波漲勢主要的原因來源就是經濟的持續改善,發達國家例如歐美,日本逐漸走出經濟衰敗的陰影,而發展中國家,例如中國和印度對銅的需求量增加,比如中國11月的精煉銅進口量增長19%,至329168噸表明國內市場需求明顯增加進一步促進了銅價上揚。

          煉銅企業迎來復蘇,江西銅業利潤暴漲

          在銅價持續創新高之際,煉銅企業利潤正快速上升。而作為全國最大的綜合性銅生產企業,江西銅業已確立了自己中國銅行業的領頭羊地位,陰極銅產能進入世界銅行業前三位;生產規模、管理水平、盈利能力等方面連續多年保持國內銅行業第一位,是中國規模最大的銅業企業,涉及銅礦采選、冶煉、加工等全產業鏈生產,此外也是重要的貴金屬,稀散金屬生產商。公司旗下擁有6座礦山,1家冶煉廠和6家銅材加工廠。銅權益儲量983萬噸,黃金權益儲量318萬噸,銀儲量9067噸,硫9748噸。在冶煉及深加工方面,公司擁有1家國內最大的銅冶煉廠,電解銅產能居國內第一,總體上,公司目前基本覆蓋從上游資源到初級冶煉、下游深加工的一體化產業鏈,具有較強的競爭優勢,已構建完整銅產業鏈。而在17年前三季度江西銅業利潤增幅達到了73.8%,對比過去的2016年前三季度,該年前三季度其總營收高達1404.89億,但凈利潤僅為9.88億,其凈利潤創下自2005年同期以來的歷史最低記錄。業績得到了明顯的改善,而同行業對比我們可以發現,相對于云南礦業,銅陵有色紫金礦業等,江西銅業的儲備是最豐厚的,并且作為行業龍頭,江西銅業相對其他相同企業而言具備更加成熟完善的技術,相信這一輪銅價的上升會給江西銅業帶來豐厚的利潤回報。

          改組又收購,長單加工費不影響江銅發展

          利好的方面江西銅業27號晚間發布公告,公司控股股東江西銅業集團公司由全民所有制企業改制為國有獨資企業,公司董事長龍子平先生長期從事冶金專業,具備很強的戰略眼光。同一天晚上江西銅業發布公告即將收購江西黃金百分之六十的股份,從而擴大業務范圍。而進入十二月以來,影響銅業發展的長單加工費下調早有預期,對于國內銅企來說,一方面是銅價可能上行,另一方面是冶煉加工費下降,到底影響正面還是負面?通過以往的歷史我們可以發現,江西銅業的業績主要看銅價,與加工費關聯度并不大。可以看到,從 2008 年至今約 10 年的數據,國內三大銅企期間的利潤總額變動主要是受銅價影響,例如 2011年LME銅均價8830美元/噸,三大銅企利潤均達到高點,而當年 TC/RC僅有每干噸74.17美元/每磅 7.42 美分的水平。而加工費達到高點的2014年,因為銅價處于下降通道,三大銅企利潤均大幅回落。

          18年銅價易漲難跌,江西銅業值得期待

          2017年銅價震蕩上行,漲幅較大,而這是出于從12年以來銅價緩慢下跌以來的超跌反彈還是真正的市場改善?顯而易見,今時已不同往日,銅價的上漲原因主要有以下幾點:首先在需求面,2018年可以預見全球需求方面,美國、歐洲、日本等經濟持續回暖,而發展中國家如中國、印度等仍有較高經濟增速和基建需求,未來包括新能源車蓬勃發展以及特朗普基建計劃,特別是美國稅改通過后,市場對特朗普基建仍保有比較大期望,從國內看,消費升級下,家電需求將在高位維持,電網投資增速也保持回升,將拉動電纜對于銅的需求;汽車產銷增速可能下滑,但主要是因為今年的高基數,且隨著新能源汽車的推廣和爆發,國內銅需求有望保持強勁。其次供給面,老礦儲量枯竭而未能被新礦取代,本10年末尾將迎來銅供應短缺,加工費下降所反映出的銅精礦緊缺的現實與需求向好的預期將在未來進一步推動銅價上行。同時銅礦罷工及礦石品位下滑使銅礦產量增速放緩,同時資本支出相對滯后,新增產能難以集中釋放。宏觀環境上,隨著減產協議的執行,油市有望重塑平衡,油價的上漲也將為銅價提供強力支撐。整體來看,2018年銅價易漲難跌,江西銅業值得關注。從其最近的股價走勢中我們也可以發現目前的股價相當于還在低位,復權之后相當于10年的60%,而最近的走勢顯示出逐漸回暖之勢,量價齊升值得期待。

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